国表观察 - 冠城钟表（中国海淀）的2013年

【修表时报讯】近日，冠城钟表珠宝集团(0256。香港上市公司HK，又名中国海淀，原名为为公司买壳上市，5月21日股东大会后有望更名为“冠城表”)近日发布2013年年报，成绩斐然，销售收入31.8亿港元，净利润6亿港元，同比分别增长42%和94%。成为国内制表行业当之无愧的龙头企业集团，按销售收入排名全球前20，与宇舶表、百年灵、沛纳海等知名品牌收入水平相当。

从冠城持有的制表品牌来看，罗西尼收入9亿港元，同比增长25%；据波表收入7.6亿港元，同比增长14%；去年4月，全资公司Corum盈利3.5亿港元，但亏损6100万港元。之前收购的瑞士品牌Eterna(曾经和ETA是同一家公司，后来拆分)赚了5300万，但是亏损更惨。广州五羊表业(曾是地方国企，品牌“广州”)赚了8300万港币。此外，冠城钟表公司还有分销业务收入9.7亿港元。制表业务的总收入为21.5亿港元。

同时，公司库存达到20亿港元，在制表企业中属于较高水平，甚至库存比例超过很多制表商。罗西尼、亿博、亿年华、昆仑库存水平较高。这主要是因为公司四大品牌的销售渠道大多由公司直接控制，因此比劳力士、卡地亚等主要由表行销售的世界性品牌占用公司更多的运营资金。

此外，4月11日，冠城钟表公布了收购英国制表商德莱弗斯集团的细节。收购总额为3.5亿港元，收购的具体品牌为Rotary、Dreyfuss和JT风车。其中，Rotary是英超豪门切尔西的官方时计合作伙伴，也是英剧《夏洛克》的主角福尔摩斯先生(傅娟饰)经常在镜子里佩戴的英国流行品牌。德雷福斯集团去年净利润约为2800万港元，即收购价市盈率约为12.5倍。

本次收购完成后，冠城旗下品牌将包括昆仑、永恒、旋转等各种档次的国际品牌，以及罗西尼、艺博、广州等国际名表。还有一个瑞士品牌Codex，在公司年报中没有详细披露。此外，保时捷设计取消了与E-time的合作，因此该品牌未来不会纳入冠城体系。

除了这些海外收购和日常运营，去年，YN成为英超球队南安普顿的官方钟表合作伙伴。亿博手表在韩总经理的家乡福州赞助了一场自行车赛，还在CCTV 5做了一些体育相关的电视广告。这些措施都是冠城钟表公司整体实力的表现。此外，因为对经营状况不满，韩先生还解雇了昆仑的总裁，这也在一定程度上显示了民族资本对被收购的瑞士品牌的控制力。

注：冠城钟表有限公司持股7%冠城大通(600067。CH上交所上市)，与韩国龙董事长的另一家上市公司。去年这只股票下跌严重，所以冠城表总收入2.7亿港元。该公司今年将不会派发股息，但将回购3.4亿股股票，作为提高每股收益的一种方式。目前，该公司共有约47亿股股票，最近每股交易价格在1港元左右。

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